Kapitalanlageergebnis
in Mio. EUR 2014 +/-
Vorjahr
2013 2012 2011 2010
Ordentliche Kapitalanlageerträge1 1.068,4 +2,6 % 1.041,3 1.088,4 966,2 880,5
Ergebnis aus Anteilen an assoziierten Unternehmen 1,0 -91,7 % 12,5 10,4 3,1 3,9
Realisierte Gewinne/Verluste 182,5 +26,6 % 144,2 227,5 179,6 162,0
Zuschreibungen 0,1 -60,8 % 0,3 2,7 36,8 27,2
Abschreibungen2 27,7 +42,6 % 19,4 21,7 31,0 23,8
Veränderung der Zeitwerte von Finanzinstrumenten3 -33,3 -27,1 89,3 -38,8 -39,9
Kapitalanlage­aufwendungen 95,3 -2,1 % 97,3 96,4 70,3 67,4
Nettoerträge aus selbstverwalteten Kapitalanlagen 1.095,8 +3,9 % 1.054,5 1.300,2 1.045,5 942,5
Depotzinserträge und -aufwendungen 376,1 +5,2 % 357,3 355,5 338,5 316,4
Kapitalanlageergebnis 1.471,8 +4,3 % 1.411,8 1.655,7 1.384,0 1.258,9

Die ordentlichen Kapitalanlageerträge ohne Depotzinserträge entwickelten sich angesichts des weiterhin niedrigen Zinsniveaus mit 1.068,4 Mio. EUR (Vorjahr: 1.041,3 Mio. EUR) erfreulich. Die Depotzinserträge stiegen gegenüber dem Vorjahreszeitraum leicht auf 376,1 Mio. EUR (357,3 Mio. EUR). Das Realisierungsergebnis ist mit 182,5 Mio. EUR (144,2 Mio. EUR) deutlich höher ausgefallen als im Vorjahr. Gründe dafür sind die Änderung der Bilanzwährung unserer Tochtergesellschaften in Bermuda, die Rückzahlung unserer 2004 begebenen Anleihe sowie Umschichtungen im Rahmen der regulären Portefeuillepflege, aber auch die Nutzung von Opportunitäten im Immobilienbereich.

Für das Kreditrisiko spezieller Lebensrückversicherungsverträge (ModCo), bei denen Wertpapierdepots von Zedenten in unserem Namen gehalten werden, bilanzieren wir ein Derivat, aus dessen Wertentwicklung sich im Berichtszeitraum negative erfolgswirksame Zeitwertänderungen in Höhe von 6,8 Mio. EUR ergeben haben. Diesen standen im Vorjahr noch positive erfolgswirksame Zeitwertänderungen in Höhe von 7,4 Mio. EUR gegenüber. Aus den zur Absicherung eines Teils der Inflationsrisiken unserer versicherungstechnischen Schadenreserven abgeschlossenen Inflation Swaps ergaben sich im Jahresverlauf negative erfolgswirksame Zeitwertänderungen in Höhe von 28,8 Mio. EUR (-41,0 Mio. EUR). Diese Marktwertveränderungen sind als Derivat gemäß IAS 39 erfolgswirksam zu bilanzieren. Wirtschaftlich gehen wir bei diesen beiden Positionen von einer neutralen Entwicklung aus, sodass die Volatilität, zu der es in einzelnen Berichtszeiträumen kommen kann, nichts über den eigentlichen Geschäftsverlauf aussagt. Insgesamt beliefen sich die negativen Zeitwertänderungen unserer erfolgswirksam bewerteten Bestände auf 33,3 Mio. EUR (27,1 Mio. EUR).

Kapitalanlageergebnis

Abschreibungen waren insgesamt in Höhe von lediglich 27,7 Mio. EUR (19,4 Mio. EUR) vorzunehmen. Dabei beliefen sich planmäßige Abschreibungen auf direkt gehaltene Immobilien auf 18,5 Mio. EUR (14,0 Mio. EUR); dies spiegelt unser gestiegenes Engagement in diesem Bereich wider. Der überwiegende Teil der außerplanmäßigen Abschreibungen entfiel mit 5,8 Mio. EUR auf den Bereich der alternativen Kapitalanlagen (3,5 Mio. EUR). Den Abschreibungen standen insgesamt Zuschreibungen in Höhe von 0,1 Mio. EUR (0,3 Mio. EUR) gegenüber.

Unser Kapitalanlageergebnis (inklusive Depotzinsen) lag mit 1.471,8 Mio. EUR (1.411,8 Mio. EUR) leicht über dem Niveau des Vorjahres. Dies ist vornehmlich auf das stabile ordentliche Ergebnis bei höheren Realisierungen zurückzuführen. Auf das Ergebnis aus selbstverwalteten Kapitalanlagen entfielen dabei 1.095,8 Mio. EUR (1.054,5 Mio. EUR). Hieraus ergibt sich somit eine Durchschnittsrendite (exklusive der Effekte aus Inflation Swaps und ModCo-Derivaten) von 3,3 %; dieser Wert liegt leicht über unserer Prognose von 3,2 %, was u.a. auf gestiegene realisierte Gewinne aus festverzinslichen Wertpapieren und die Nutzung von Realisierungsopportunitäten im Immobilienbereich zurückzuführen ist. Parallel zu den Erträgen stiegen die Bewertungsreserven unserer zur Veräußerung verfügbaren Bestände im Kapitalanlagenportefeuille um 971,2 Mio. EUR auf 1.724,0 Mio. EUR.